通胀重燃+印度关税“双杀”，｜国际金银再度震荡
东方金诚商讨发展部高级副总监瞿瑞称，国际金价震荡，主要是由通胀预期升温导致美联储货币政策预期发生逆转，以及美元与美债同步走强的双重压力驱动。根据5月12日晚间发布的两项官方指令，印度政府将对黄金和白银的进口税从现行的6%提高到约15%，增幅逾一倍。利率预期的逆转直接促进美元与美债收益率全面走强，对黄金价格形成压制。中长期来看，瞿瑞指出，全球地缘风险常态化、美元信用弱化等，为贵金属提供上升动能。” 往后看，瞿瑞认为，国际金银将维持“短期承压、中长期韧性” 格局，美伊局势变动仍是主要扰动因素，霍尔木兹海峡通航将是贵金属反弹的核心信号。瞿瑞指出，白银波动高于黄金，核心受其市场结构脆弱、资金杠杆偏高影响。而与5月中旬87美元历史高位相比，当下仍处“断崖式”回落位置。值得注意的是，印度大幅调高了对黄金和白银的进口关税，以稳定不断贬值的卢比。“白银的市场规模远小于黄金，流动性更弱，价格波动易显著放大。白银期货投机杠杆普遍高于黄金，在短期预期反转时，投机资金集中进出，加剧多空踩踏，导致震荡更为剧烈。瞿瑞具体指出，4月美国消费者价格指数同比上涨3.8%，超预期反弹引发的通胀担忧升温，年内降息预期已基本消失，加息概率大幅攀升。从市场表现看，国际白银波动显著大于黄金。国际现货白银在大幅跳水后回升，截至发稿报75.59美元/盎司，增长2.61%。瞿瑞表示，这直接压制印度市场金银实物消费与进口需求，市场需求端预期快速转弱，推动该行业支撑位，进而批量触发市场程序化交易止损盘集中出逃，成为本轮金银价格震荡下行的重要推手。短期来看，通胀粘性与美联储鹰派预期将持续压制金银上行空间，美伊局势反复仍会扰动市场情绪，银价波动风险高于黄金。其中，该领域，直接作用美联储法规预期与美元强弱；全球央行购金节奏与白银工业需求变化也值得重点关注。
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